日本貨幣需求函數結構改變的再檢定：遞迴完全修正模型

Abstract

本文修正Phillips and Hansen (1990)之完全修正模型為遞迴完全修正模型，來驗證日本的貨幣需求函數是否符合本文提出兩個假說，分別為「貨幣需求的機會成本假說」，即貨幣需求的利率彈性在預期匯率變動率不大時為負號；以及「貨幣需求的報酬假說」，即在預期匯率變動率較大時，例如在通貨危機發生期間，則貨幣需求的利率彈性為正號。研究期間為1980年1月至2003年2月，包含日本經濟泡沫破滅與東亞金融風暴期間。<BR> 研究結果主要發現在固定長度視窗的遞迴分析之下，本文發現在1990年代初期，日本泡沫經濟崩潰，日圓預期匯率變動率較大的期間，日本之國內貨幣市場與貨幣需求呈正相關，此時的「貨幣需求的報酬假說」成立。