創投公司之跨國專案撤資決策分析

Abstract

本文旨在探討創投公司在評估跨國投資專案撤資之決策準則。其模型建構基礎在於創投公司首先針對國外高科技新創公司進行投資，在國外投資專案中所撤出之資金再透過匯率機制轉換後轉投資於國內高科技新創公司。創投公司在此賦予兩種退出策略，其一為當投資專案價值低於清算門檻值時，創投公司將選擇以清算方式退出新創公司之專案投資；其二為當投資專案價值高於轉換門檻值時，創投公司選擇在新創公司IPO後，將持股在公開市場上進行轉換。過去相關創投研究中，鮮少針對創投公司之退出行為建構數理模型進行決策準則之評估，本文在符合國內創投業之多數投資模式下，將此等跨國投資之撤資行為概念引進數理模型中，以建立合適之決策準則。本文之撤資模型研究重點在於透過實質選擇權法探討創投公司對跨國投資專案之退出策略，以決定最適退出時點之門檻值。此外，本文亦考量創投公司在不同風險態度下，為求創投公司在國內投資專案中之清算及轉換價值極大化，其國外投資專案在匯率不確定下最適投入成本之決定亦為本文重點之一。